至德投资
深圳商报首席记者袁静娴
2025年末，人形机器人再迎来一则重大消息。
12月24日，“人形机器人第一股”优必选（9880.HK）发布公告，以“协议转让+要约收购”的组合方式共收购深交所上市公司锋龙股份（002931）（002931.SZ）93957518股（占锋龙股份公司股份总数43%）。
根据公告至德投资，本次控制权变更方案中的股份转让价格、要约收购价格均为17.72元/股（相比12月17日锋龙股份停牌前19.68元/股折让10%），以此计算，合计总对价达16.65亿元。
交易完成后，优必选将成为锋龙股份的控股股东，其董事会主席、执行董事兼CEO周剑将成为锋龙股份的实际控制人。周剑目前也是优必选单一第一大股东，直接持股比例达20.61%。
优必选表示，收购事项在战略上符合双方的长期目标，并能创造协同效应，加速公司人形机器人的开发与商业化。
在优必选收购锋龙股份之前，今年的机器人与人工智能赛道，已出现数例并购案例。今年7月，智元机器人入主上纬新材（688585.SH）；12月，分别传来中昊芯英拿下天普股份（605255）（605255.SH）、七腾机器人控股胜通能源（001331）（001331.SZ）、东杰智能（300486）（300486.SZ）寻求收购遨博智能等消息。
或将重返A股
启动“H+A”双平台上市？至德投资
根据锋龙股份披露的公告，优必选拟以“协议转让+要约收购”的组合方式，收购公司合计约9398万股股份，占公司股份比例约为43%。
优必选入主锋龙股份将分为“协议转让+要约收购”两步。第一步是锋龙股份的控股股东浙江诚锋投资有限公司及其一致行动人董剑刚、宁波锋驰投资有限公司（实控人为董剑刚）、厉彩霞（董剑刚配偶）与优必选签署协议，约定诚锋投资向优必选协议转让上市公司合计6552.99万股无限售条件流通股股份（占锋龙股份总股本的29.99%），每股价格为17.72元，总价11.61亿元。
第二步是等上述股份转让过户登记完成后，优必选再向锋龙股份除受让方以外的全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为2845万股（占上市公司总股本的13.02%），每股价格为17.72元，总价5.04亿元。
业内人士表示，此次收购A股上市主体，或许意味着优必选将借此次收购重返A股，实现“H+A”双平台上市。2023年12月底，优必选在港交所挂牌，曾向A股发起过冲击，并在上市后公开表示“会积极关注并考虑包括在A股上市的各类可能性”。
但需要强调的是，锋龙股份在公告中明确表示，未来12个月内，优必选暂无调整锋龙股份主营业务、进行重大资产重组的计划；未来36个月内，优必选不存在通过上市公司重组上市的计划或安排。
根据优必选此前发布的半年报，优必选2025年上半年实现营收6.21亿元，同比增长27.5%；亏损4.39亿元，同比收窄17.2%；毛利2.17亿元，同比增长17.3%；整体毛利率为35%。
机器人交付方面，优必选透露，2025年11月，优必选工业人形机器人WalkerS2开启量产交付，首批数百台WalkerS2投入汽车制造、智能制造、智慧物流、具身智能数据中心等产业一线应用。
打通融资出口
人形机器人为何密集“买壳”？
业内人士认为，优必选此次收购锋龙股份，意义或是在于打通A股融资通道。目前，优必选的港股最新股价109.5港元/股，市值约为551.2亿港元，但港股流动性相对匮乏，估值较低。上市两年，优必选已累计完成6次股票配售。近期，优必选刚刚完成一笔规模达31.09亿港元的配售融资，公司当时称，其中约23亿港元将专项用于产业链并购整合。
放眼整个行业，优必选并非个案。今年以来，具身智能与人形机器人企业正密集走向资本市场的不同入口，上市路径呈现出明显的多元化趋势——并购A股、直接IPO、港股上市、辅导备案同步推进，资本市场对这一赛道的承接方式，正在快速演化。
其中至德投资，今年7月，智元机器人宣布收购上纬新材，目前，智元机器人已完成对上纬新材的要约收购，智元机器人董事长兼CEO邓泰华成为上纬新材实际控制人。宇树科技近期也已完成A股上市辅导；另一“杭州六小龙”云深处科技也于近期启动了A股IPO辅导。此外，深圳的优艾智合也向港交所递交了招股书，乐聚机器人也完成了上市辅导备案。
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