一、 热点事件兴泊证券
4月23日，特斯拉于2025Q1财报会上表示，预计到今年底，特斯拉工厂将有数千台机器人投入使用，Optimus的扩张速度预计将超过历史上任何产品，到29/30 年年产达百万台，同时，确信全球机器人排名第一的将会是特斯拉。此外，特斯拉表示，其“擎天柱”人形机器人的生产受到了中国对稀土磁体出口限制的影响，特斯拉正在与中国合作，以获得使用稀土磁体的出口许可证。
4月23日，小鹏Iron机器人亮相上海车展，展示了稳定行走能力，相比去年底AI科技日表现有较大提升。目前Iron已在小鹏广州工厂投入使用，参与小鹏P7+车型的部分组件组装任务，并计划2026年量产面向工业的L3级别人形机器人。
从产业趋势看，虽然近期有诸多待解决的问题暴露，但机器人产业持续突破，伴随着海内外人形机器人不断在技术方面取得突破，机器人产业将充分打开市场空间，相关产业链企业将迎来人形业务的快速增长。从市场角度看，近期市场风险偏好快速下行，具有产业驱动的科技板块重回非共识、低预期阶段，为阶段性创造超额收益提供基础。可关注机器人 ETF(562500)及其联接基金(018345/018344)、人工智能 AIETF(515070)及其联接基金(008585/021580/008586)、汽车零部件ETF(562700)的投资机会。
二、 热点点评
1、斯拉25Q1财报会显示Optimus进展基本符合预期
特斯拉25Q1财报会关于机器人的主要包括：
(1)、预计到今年底，特斯拉工厂将有数千台机器人投入使用，Optimus 的扩张速度预计将超过历史上任何产品。到 29/30 年年产达百万台。
(2)、手臂执行器电机受到中国永磁体供应问题的影响兴泊证券，希望能够解决稀土供应问题。
(3)、在全球人形机器人排名，确信第一名会是特斯拉，有点担心第二到第十位会是中国公司
近期产业端催化事件密集到来，人形机器人正加速从实验室走向真实场景阶段，据测算，特斯拉Optimus仅占全球人形机器人产能的冰山一角，若其2029-2030年实现年产百万台，叠加全球其他厂商(宇树、智元、云深处等)及自身多品牌矩阵，2029-2030年全球人形机器人市场规模或超2万亿，核心零部件需求暴增50倍，国产供应链确定性明显提升。同时，头部主机厂对于降本增效的极致追求预计将带来供应链的持续创新。根据产业链调查分析，特斯拉上半年已下的订单在1-1.5k台之间，供应链已交付数百台，按照5000台的规划，下半年还要再下至少两倍的订单。马斯克目前重心重回机器人、脑机、星际等未来产业，近期社交平台上也多有预热。
2、小鹏Iron机器人表现超预期
4月23日上午十点，3台小鹏Iron机器人将亮相上海车展，展示了稳定行走能力，预计将安排互动环节，展示语音交互和灵巧手演示动作等功能，相比去年底AI科技日表现有较大提升。和Tesla类似，小鹏自动驾驶+硬件制造能力为机器人打下基础，值得长期跟踪关注，目前预期很低。具体看，1)硬件设计：身高178cm，体重70kg，全身62自由度，采用谐波+行星+丝杠方案；灵巧手15主动自由度，搭载触觉感知，单指负载能力3kg；2)大脑：采用AI端到端大模型+最新自研图灵AI芯片，拥有3000T算力，可实现思考、记忆和自主控制肢体；搭载天玑AIOS，可流畅对话，有记忆和推理；3)视觉：搭配鹰眼视觉系统，可以720°无死角环境感知。
更重要的是，上述机器人已在小鹏广州工厂投入使用，参与小鹏 P7+车型的部分组件组装任务；计划2026年量产面向工业的L3级别人形机器人。
小鹏机器人进展回顾：
①2020年12月，小鹏汽车收购四足机器人企业【多够机器人】，何小鹏、小鹏汽车、赵同阳(多够创始人)合资成立了【鹏行智能】正式布局机器人赛道
②2023年兴泊证券， 鹏行智能被小鹏汽车收购，机器人业务全面整合进汽车核心业务
③2023年10月，小鹏汽车旗下首款人形双足机器人PX5首次在“1024科技日”上亮相
④2024年11月，小鹏在AI科技日上发布新一代人形机器人—小鹏Iron，全身62个主动自由度，可完成如组装手机螺丝拧紧等精细任务。
三、 市场观点：
从产业趋势看，虽然近期有诸多待解决的问题暴露，但机器人产业持续突破，伴随着海内外人形机器人不断在技术方面取得突破，机器人产业将充分打开市场空间，相关产业链企业将迎来人形业务的快速增长。从市场角度看，近期市场风险偏好快速下行，具有产业驱动的科技板块重回非共识、低预期阶段，为阶段性创造超额收益提供基础。
科技板块交易的本质是新叙事带来的预期和信心，3-4月怡逢板块情绪高点和业绩披露节点，需等待市场重心从“成绩单”转向“蓝皮书”。站在当下环境向前看，我们坚定认为市场主线将围绕科技进行，人形机器人的叙事宏大且宽广，会继续扮演极致成长类的角色，板块趋势将延续。
人形机器人板块交易已从过热阶段回归至偏低水平。自2024年9月24日科技行情启动以来，人形机器人板块大部分时间的成交额在1000亿以上，2025年3月板块成交额迅速降低，截至月底已回落至1000亿以下，我们判断板块的拥挤度得到了有效缓解。人形机器人产业在技术突破、应用场景拓展及产业链协同等方面进展不断，正从“技术验证”迈向“场景落地”，出于交易需求，人形机器人板块3月进入修整期，但基于产业出现的各方面取得的进展，我们依然保持乐观。
长期看，从政策扶持、资金注入、创新激励、市场拓展、人才培养等多维度，全方位推动机器人产业创新发展、完善产业链条并拓展应用场景。整体看人形机器人爆发在即，长期空间广阔，应用环节较为明确，文娱、汽车、3C等行业有望率先起量，逐步延伸至其他制造业及搬运、零售等服务业，有望于2030年走进家庭，产业明显提速，差异化渐显，短期工业场景有望率先落地，长期空间广阔，产业层面持续的催化也为二级市场带来主题性投资机会。
四、 重点产品
1、机器人 ETF(562500)及其联接基金(018345/018344)：本基金跟踪的标的指数为中证机器人指数，该指数选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其他相关公司作为样本股，以反映机器人产业相关股票的走势。
2、人工智能 AIETF(515070)及其联接基金(008585/021580/008586)：本基金跟踪的标的指数为中证人工智能主题指数，该指数选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本股，反映人工智能主题公司的整体表现。
3、汽车零部件ETF(562700)：跟踪中证汽车零部件主题指数(931230.CSI)，选取100只业务涉及汽车系统部件、汽车内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域的上市公司证券作为指数样本，反映汽车零部件主题上市公司证券的整体表现。
人形机器人的硬件和软件与电动车具有很多相似之处。硬件层：电动车的电机、减速器、电池、摄像头等均可复用在人形机器人的制造当中；软件层：人形机器人采用与智能驾驶类似的“感知-决策-执行”架构。汽车零部件供应商也纷纷在人形机器人领域加码，电动车大批量低成本的成熟供应链或将促进人形机器人落地进程，新技术驱动的主题投资机会有望驱动汽车行业估值水平提升。
数据来源：ifind，西部证券，国泰海通证券，中航证券，华夏基金，截至2025.4.23，以上基金风险等级为R4(中高风险)。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。
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对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF兴泊证券，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。
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